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　　美联储副主席鲍曼表示，通胀可控将支持7月降息。

　　一周内，两位美联储官员暗示最快7月降息——市场焦点重新集中至美联储是否会在货币政策问题上提前转向。

　　受此影响，美股盘中拉升，三大股指涨幅接近1%。

　　北京时间24日晚10点，美联储主席鲍威尔将开启国会听证会之行，他在降息问题上的态度将受到更多关注。同时，下月议息会议前的两份通胀报告的重要性也在上升。

　　美联储鸽派声音增加

　　在美联储上周一致投票决定维持利率不变后，7月似乎并不是潜在的降息窗口，美联储担心与关税相关的通胀可能再次上升。

　　不过美联储理事沃勒随后成为首位力挺尽快降息的官员。他20日表示，最近的价格上涨一直温和，而他看到了就业市场的一些令人担忧的迹象，例如最近大学毕业生的高失业率。沃勒重申了此前的观点，美联储应该审视关税带来的一次性价格上涨，应对一直在降温的通胀基本趋势。

　　沃勒认为，利率可能仍远高于中性水平，但美联储可能会再次开始逐步降息，监测通胀，然后在未来再次暂停降息，以应对价格上涨可能失控的情况。“我认为我们有降低利率的空间，然后我们可以看看通胀会发生什么。”

　　美联储监管副主席鲍曼周一表示，只要通胀压力保持“可控”，她将支持最早在下个月降息。

　　鲍曼在为布拉格演讲准备的讲话中表示：“如果通胀压力得到控制，我将支持在下次会议上尽快降低政策利率，以使其更接近中性环境，并维持健康的劳动力市场。鉴于最近支出疲软和劳动力市场脆弱的迹象，我们就业市场的下行风险可能很快会变得更加突出。”

　　鲍曼透露，她正在寻求进一步的确认，即通胀率持续接近联邦公开市场委员会2%的目标。她表示，特朗普政府与美国贸易伙伴的谈判可能会导致比目前更低的关税。“我认为，关税对通胀的影响可能需要更长的时间，更晚，而且影响比最初预期的要小，特别是因为许多公司提前准备库存。综合考虑，贸易和关税谈判的持续进展导致了一个风险明显降低的经济环境。”

　　值得一提的是，另一位美联储票委，芝加哥联储主席古尔斯比当天也表示，到目前为止，关税的影响比预期的要小。他补充说，不确定性仍然存在，但如果关税不能加剧通胀压力，那么可以考虑进一步降息。不过，古尔斯比并未给出明确的时间表。

　　美联储内部分歧扩大

　　美联储主席鲍威尔上周在议息会议后的新闻发布会上表示，倾向于耐心等待，看看关税如何影响通货膨胀和更广泛的美国经济。“目前，我们完全有能力等待更多关于经济可能走向的信息，然后再考虑对我们的政策进行任何调整。”

　　美联储在最新公布的半年度货币政策报告中也提及，一些早期迹象表明，关税推高了通货膨胀。与此同时，关税对家庭和企业情绪造成了压力。不过报告称，评估关税对经济的影响还为时过早，尚未出现在官方数据中。

　　第一财经记者汇总发现，目前美联储内部对于降息的态度并不明朗。与沃勒和鲍曼不同，里士满联储主席巴尔金和旧金山联储主席戴利在议息会议后保持着谨慎立场。巴尔金认为，在经过多年的遏制通胀的斗争后，通胀仍高于美联储2%的目标。考虑到关键的关税辩论仍未解决，失业率处于4.2%的低位，因此没有降息的紧迫性。“我对我们目前的状况感到满意……核心通胀率仍高于目标。适度限制是解决这一问题的好方法。”

　　旧金山联储主席戴利认为，美国经济的基本面正在向可能有必要降息的方向发展，但7月份为时过早，秋季看起来更适合。戴利在接受美国媒体采访时表示：“除非我们看到劳动力市场出现重大的衰退，并且我们认为这种衰退会持续下去，对我来说，降息看起来更合适。”与此同时，她认为当前劳动力市场的疲软很容易演变为疲软，“我们不能允许这种情况发生，因为我们正在等待通货膨胀即将出现。”

　　美联储官员的立场分歧与最新利率点阵图相符。19位官员中，7位认为今年不需要行动，10位认为至少需要降息两次。这也反映出，FOMC内部围绕特朗普政府重塑全球贸易的努力将如何严重和持久地影响未来几个月价格、就业和增长路径观点的两极。根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，市场目前预计，政策制定者在7月会议上将利率下调25个基点的可能性小幅升至23%，不过全年降息定价重新回到至少两次。

　　鲍威尔将怎么说

　　北京时间24日晚10点，鲍威尔将出席国会众议院金融服务委员会作证，次日转至参议院银行委员会出席听证。

　　在此期间，7月降息的问题很可能被问及。

　　不过，大多数华尔街专业人士并不期望得到不同的信息。牛津经济研究院在发给第一财经记者的报告中写道：“根据我们的评估，委员会的大部分成员似乎都支持鲍威尔，他持观望态度。但一些人很快就会转向沃勒的观点。”

　　尽管在特朗普政府4月份将关税提高到大萧条以来的最高水平后，物价并没有像外界担忧那样飙升。不过市场主流观点仍然认为，这些价格上涨终将到来，因为企业在关税生效前就囤积了进口商品，以避免支付更高的关税。一旦这些库存减少，他们可能别无选择，只能提高价格。根据机构测算，目前美国消费者面临的总体平均有效关税率约为16%，为1936年以来的最高水平。

　　本周五，美国将公布5月个人消费支出（PCE）价格指数。作为美联储最关注的物价指标，目前机构预测，上月整体PCE将从之前的2.1%升至2.3%，核心PCE或加快0.1个百分点至2.6%，离美联储2%的目标尚有距离。此外，在7月29日至30日的议息会议之前，美联储还将收到一份通胀报告，这是否会成为7月降息的“导火索”，悬念即将揭晓。